WWW.MASH.DOBROTA.BIZ
БЕСПЛАТНАЯ  ИНТЕРНЕТ  БИБЛИОТЕКА - онлайн публикации
 

«ГЛОБАЛИЗАЦИИ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА Лавриненко А.В., Яцунская Т.Г. Финансовый университет при Правительстве РФ г. Москва Научный руководитель д.э.н., проф. Самылин ...»

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ ОАО «ГАЗПРОМ» В УСЛОВИЯХ

ГЛОБАЛИЗАЦИИ МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА

Лавриненко А.В., Яцунская Т.Г .

Финансовый университет при Правительстве РФ

г. Москва

Научный руководитель

д.э.н., проф. Самылин А.И .

Компания ОАО «Газпром» — одна из крупнейших нефтегазовых компаний

в мире, обладающая самые богатыми в мире запасами природного газа. Его

доля в мировых запасах газа составляет 18%, а в российских — 70% .

На компанию приходится 15% мировой и 78% российской добычи газа.1 К основным направлениям деятельности данной компании относятся геологоразведка, добыча, транспортировка, хранение, переработка и реализация газа, газового конденсата и нефти, а также производство и сбыт тепло- и электроэнергии (табл. 1) .

Стратегической целью компании является утверждение компании в роли лидера среди глобальных энергетических компаний посредством освоения новых рынков, диверсификации видов деятельности и обеспечения надежности поставок .

В июле 2012 г. газета Financial Times опубликовала 16-й ежегодный список 500 крупнейших компаний мира с учетом рыночной капитализации, выручки, прибыли и стоимости активов, оказывающие непосредственное влияние на стоимость компании. Высокая стоимость компании является не только оценкой деятельности, но и выражением доверия к компании со стороны стейкхолдеров .

По рыночной капитализации компания ОАО «Газпром» занимает 31 место с выручкой в $146 млрд. против 15 места за предыдущий год с выручкой $191 млрд. Первое место заняла компания Apple, потеснив многолетнего лидера компанию ExxonMobil на второе место, с капитализацией в размере $559 млрд .



против $409 млрд. годом раньше.2 Российских компаний в этом списке десять .

Так, компания «Роснефть» занимает 79-ю строчку с капитализацией $75,65 млрд., а компания ОАО «Сбербанк» - на 86-е месте с капитализацией $72,19 млрд. По сравнению с прошлым годом эти компании ухудшили свои позиции в рейтинге. В предыдущем списке ОАО «Роснефть» занимала 56-е место, а ОАО «Сбербанк» - 73-е место. Заметно улучшили свое положение компания ОАО «Новатэк» с капитализацией $40,5 млрд., поднявшаяся с 200-го на 180-е место, и «Газпром нефть» - $25,08 млрд., переместившаяся с 368-го на 343-е место .

Целью исследования является оценка стоимости компании ОАО «Газпром»

на перспективу в условиях глобализации мирового финансового рынка .

Сущность глобализации финансовых рынков проявляется в свободе перемещения финансовых ресурсов как с национального рынка на мировой рынок, так и в обратном направлении. Глобализация рынков требует поиска эффективных решений в бизнесе и повышения капитализации компании .

Стоимость компании наиболее полно отражает результаты финансовохозяйственной деятельности и определяет ее положение в рейтинге. Под стоимостью компании понимают комплексный показатель, определяющий эффективность ведения деятельности по видам деятельности в прогнозном и продленном периоде .

Методы оценки стоимости компании и генерируемые им денежные потоки в своем развитии прошли ряд этапов. Первоначально расчеты проводились с использованием моментных и интервальных мультипликаторов, показателей рентабельности, что в условиях их разнонаправленных значений не позволяло в целом получить достоверный ответ о стоимости компании. На следующем этапе оценка стоимости проводилась на основе оценки значений показателей прибыли из финансовой отчетности: показателя операционной прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT - Earnings before Interest and Taxes), показателя прибыли до выплаты процентов, налогов и амортизационных отчислений (EBITDA - Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization), чистой операционной прибыли за вычетом скорректированных налогов (NOPLAT - Net Operating Profit Less Adjusted Tax) и чистой операционной прибыли до процентных расходов (NOPAT - Net Operating Profit After Tax). В условиях, когда в разных странах отчетность формируется на основе национальных стандартов, а стандарты МСФО в полном объеме используются не в полном объеме, полученные результаты сложно сопоставить и оценка стоимости становится не точной. В настоящее время для оценки стоимости компаний используется ряд специализированных комплексных показателей на основе концепции управления стоимостью VBM (англ. - ValueBased Management). Широкое распространение получила концепция оценки денежных потоков на основе метода дисконтированных денежных потоков .

Стоимость компании определяется величиной дисконтированных денежных потоков, которые она будет генерировать в будущем. Новая стоимость создается лишь тогда, когда компания получает прибыль на инвестированный ею капитал (принадлежащий ее акционерам / собственникам), которая превышает стоимость привлекаемого для этого капитала. Для управления денежными потоками необходимо учитывать капитал компании, который приносит ей доход не только в прогнозном, но и продленном периоде. В проведенном исследовании оценка стоимости проводится на основе доходного подхода методом определения суммы дисконтированных денежных потоков, генерируемых компанией в прогнозном и продленном периоде. Определение стоимости компании ОАО «Газпром» на перспективу означает еще и рост экономики страны в целом, поскольку компания внесла в 2011 году порядка 967 млрд. руб. бюджет России.3 Оценка стоимости проводилось на основе трех показателей: экономической добавленной стоимости EVA (англ. - Economic Value Added), «акционерной»

добавленной стоимости SVA (англ. - Shareholder Value Added) и долгового денежного потока DFCF (англ. - Debt Free Cash Flow) с использованием информации о денежных потоках по обычным видам деятельности (по текущим операциям) на основании данных бухгалтерской (финансовой) отчетности без корректировок статей отчетности по предложенной методике. Основными воздействующими факторами, влияющими на изменение стоимости, были приняты: темп роста прибыли, длительность прогнозного и продленного периода, темп роста выручки, себестоимости продаж, коммерческих и управленческих расходов, инвестированного капитала, ставка дисконтирования, величина собственного и заемного капитала.4 При выборе комплексных показателей учитывалось, что основными лицами, заинтересованными в повышении стоимости компании, выступают ее акционеры и другие инвесторы. Использование показателя EVA в исследовании определяется тем, что он позволяет установить, получат ли акционеры отдачу на вложенный акционерный капитал такую же, как и в случае его вложения в альтернативные проекты .



Показатель EVA по сравнению с другими показателями стоимости позволяет оценить результаты деятельности компании по созданию стоимости за единичный период времени. Он информативен для собственника и позволяет учитывать в расчетах величину средневзвешенной стоимости капитала WACC (англ. - Weighted average cost of capital), а также оценить стоимость компании по каждому временному периоду на основе данных бухгалтерской (финансовой) отчетности компании за 2009-2011 гг .

Результаты расчета WACC для компании ОАО «Газпром» с учетом принятых допущений и использования для финансирования деятельности нераспределенной прибыли и заемного капитала представлены в табл. 2 .

–  –  –

нефтегазовыми компаниями видно, что она меньше в несколько раз. Это связано, в том числе, и с большим объемом инвестиций в разработку новых месторождений, находящихся труднодоступных регионах, что снижает стоимость компании .

На основе проведенных расчетов, можно сделать вывод о том, что стоимость компании Газпром в перспективе возрастет почти в 4 раза (с 172,9 млрд. $ до 484,637 млрд. $). Этот рост может быть связан с увеличением спроса на газ в долгосрочной перспективе, поскольку, несмотря на финансовый кризис в мировой экономике, потребление газа растет и в связи с предполагаемым выходом компании на рынки стран Азиатско-тихоокеанского региона. По оценкам международных энергетических агентств и организаций, мировое потребление энергии вырастет к 2030 г. на 40 % по сравнению с текущим уровнем. При этом ископаемое топливо будет удовлетворять до 80 % всего энергопотребления. Высокими темпами будет расти потребление газа, и его доля в структуре мирового топливно-энергетического баланса может превысить 25%.6 Резервы повышения стоимости компании могут быть и в сфере создания мощностей по реализации сжиженного природного газа. Все это позволяет предположить, что стоимость компании ОАО «Газпром» вырастет и приблизится к уровню зарубежных компаний .

Литература

1. Официальный сайт компании ОАО «Газпром».- http://www.gazprom.ru/

2. Рейтинг крупнейших компаний мира: Газпром покинул первую двадцатку. - http://www.forbes.ru/news/84472-v-reiting-ft-500-popali-10rossiiskih-kompanii#comments

3. Газпром в вопросах и ответах. - http://www.gazpromquestions.ru/?id=31

4. Самылин А.И. Финансовый менеджмент: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2013 .

5. Крупнейшие газовые компании в России. Пересмотр прогнозов .

http://www.metropolgroup.ru/mediacache/ff4bc4d3-cb12-4b82-8b2ac0ca2eced9f.pdf 6. "Газпром" занял второе место в рейтинге мировых нефтедобытчиков http://lenta.ru/news/2012/07/17/forbes/






Похожие работы:

«TD/B/EDE/1/2 Организация Объединенных Наций Конференция Организации Distr.: General 26 July 2017 Объединенных Наций Russian по торговле и развитию Original: English Совет по торговле и развитию Межправительственная груп...»

«ГОДОВОЙ ОТЧЕТ АО МФК "ГОРОДСКАЯ СБЕРКАССА" ПО ИТОГАМ 2016 ГОДА СОДЕРЖАНИЕ ОБРАЩЕНИЕ ГЕНЕРАЛЬНОГО ДИРЕКТОРА 4 ОБЩАЯ ИНФОРМАЦИЯ ПО КОМПАНИИ 6 ПРОДУКТЫ 7 СТРАТЕГИЯ И МИССИЯ КОМПАНИИ 12 ТЕНДЕНЦИИ В РОССИЙСКОЙ...»

«Правительство Российской Федерации Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования Национальный исследовательский университет Высшая школа экономики Факультет гуманитарных наук Школа филологии Рабочая программа дисциплины Втор...»

«Правительство Российской Федерации Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования "НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ "ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ" Факультет права Кафедра трудового права и права социал...»

«МЕЖГОСУДАРСТВЕННЫЙ СОВЕТ ПО СТАНДАРТИЗАЦИИ, МЕТРОЛОГИИ И СЕРТИФИКАЦИИ (МГС) INTERSTATE COUNCIL FOR STANDARDIZATION, METROLOGY AND CERTIFICATION (ISC) ГОСТ МЕЖГОСУДАРСТВЕННЫЙ ISO 13366-1СТАНДАРТ МОЛОКО Подсчет соматических клеток Часть 1 Метод с применением микроскопа (контроль...»

«НАСТОЯЩИЙ ДОКУМЕНТ СОДЕРЖИТ ВАЖНУЮ ИНФОРМАЦИЮ И ТРЕБУЕТ ВАШЕГО LR 13.3.1(4) НЕПОСРЕДСТВЕННОГО ВНИМАНИЯ. Если у вас возникнут сомнения в отношении того, как следует поступить, вам необходимо получить финансовую...»

«Минобразование Ростовской области Государственное автономное профессиональное образовательное учреждение Ростовской области "Ростовский колледж технологии машиностроения"СОГЛАСОВАНО УТВЕРЖДАЮ Зам. директо...»

«Международная организация труда Что это такое? Для чего она нужна? 1 Почему профсоюзы должны быть вовлечены? Что требуется профсоюзам для 2 успешного участия в национальной полит...»




 
2019 www.mash.dobrota.biz - «Бесплатная электронная библиотека - онлайн публикации»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.